По мнению Мартина Фельдштейна, главного советника по экономике Рональда Рейгана, заявлениям о скорой "смерти" доллара верить не стоит.

Меня часто спрашивают, не означает ли затяжное снижение доллара то, что он больше не может служить резервной валютой. Я кратко отвечаю, что большинство стран перестали использовать доллары и другие валюты в качестве традиционных резервов. Функция валютных балансов изменилась: теперь это не краткосрочный капитал, необходимый, чтобы компенсировать разницу между экспортом и импортом, а долгосрочные инвестиционные средства.

В современном мире доллар превратился из практически единственной «резервной валюты» многих стран в основную «инвестиционную валюту», роль которой будет играть еще очень долго, пишет The Financial Times.

Долларовые запасы

Немного истории для лучшего понимания этой эволюции. В течение нескольких десятилетий после Второй мировой войны практически все страны поддерживали привязку своих валютных курсов к доллару. Время от времени из-за разницы в темпах инфляции или изменения торговых преференций странам приходилось корректировать курс национальной валюты по отношению к доллару.

Проводя политику искусственно поддерживаемого, но корректируемого курса, страны регулировали объем совокупного спроса так, чтобы импорт примерно соответствовал экспорту. Но в тех случаях, когда импорт временно превышал экспорт, странам требовался резервный запас долларов или другой приемлемой «твердой» валюты, чтобы расплачиваться за избыточную импортную продукцию. Доллар был наиболее ликвидной из твердых валют, и поэтому чаще всего использовался в качестве резервного актива.

В конечном счете эта система оказалась нежизнеспособной. Страны перешли к плавающим валютным курсам, в целом позволив международным валютным рынкам самостоятельно определять обменные курсы. В упрощенном мире плавающих валют, о котором говорится в учебниках, страны не нуждаются в резервах, поскольку колебания обменных курсов теоретически должны обеспечивать баланс импорта и экспорта.

Однако на практике такая корректировка торгового баланса происходит с временным лагом, и это означает, что резервы все-таки были необходимы для финансирования временных торговых дефицитов. Кроме того, на объем валютных запасов в стране или, напротив, на ее потребность в дополнительном иностранном капитале влияли инвестиционные потоки.

Большинство правительств использовали иностранную валюту для осуществления валютных интервенций, чтобы предотвратить резкие колебания национальной валюты. В то время еще имело смысл говорить о валютных ср ... Читать дальше »